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申万煤炭提前释放业绩压力吸纳优质品种-【资讯】

发布时间:2021-07-16 03:28:44 阅读: 来源:防腐胶带厂家

近期我们为了深入了解目前产业链的供需状况,以及煤炭进口冲击情况,我们集中调研了港口、焦炭、钢铁、焦煤、电煤等公司,基本情况如下:

调研要点:

焦煤库存偏高,电煤库存创历史新高:唐山港(601000)近期焦精煤库存量360-380万吨,11年7-8月份库存300万吨左右,12年4月份达到了400万吨左右高点,近一个月库存有所下降,但仍偏高。唐山地区煤矿精煤库存量10天左右(正常5天左右)。重点钢铁厂商精煤库存天数20天(正常10-15天)。电煤指标秦皇岛港库存已突破940万吨创历史新高,前次新高为08年11月的922.6万吨。

港口焦炭厂商采购进口煤比例提升:港口焦炭厂商由于港口优势,09年开始使用进口焦煤,今年1-5月份进口煤用量占比达到30%,11年该比例为10%左右。现在澳洲主焦煤离岸价225-230美金,到岸价1700-1800,比山西主焦煤便宜100多元,但6月份山西焦煤集团主动降价80-100元后,目前价差已不大。未来进口比例是否进一步提升,主要看价差。但是,内陆地区的焦炭厂商,由于运费差别,使用进口煤优势就不那么明显了。

进口煤贸易商盈利惨淡:由于过去一段时间,国际市场煤价波动较大,进口煤在港口堆存量偏高,存在报价混乱的现象,很多承担价格波动的贸易商低价清货亏损严重,目前贸易商签好合同和价格后才敢采购。

钢铁产能利用率:钢厂现在基本不盈利,5月份产能利用率还保持在95%左右,产量和前一个月份比并没有明显下降,目前价格还没跌破现金成本,所以还没减产,但从6月份已经开始压缩焦炭焦煤等原材料库存,给下一阶段减产做准备。

产地电煤价格相对港口坚挺:河南地区小煤矿全部关停,各大企业电煤销售区域相对集中,外省电煤运过来比当地电煤更贵,目前虽然当地电厂利用率仅为60-70%,但电煤价格受市场冲击并不明显。

国内外动力煤在广州港价差缩小至28元/吨,国内其他港口价差更小:秦皇岛港口山西优混动力煤平仓价(5500大卡)735元/吨,海运费37元/吨,港口装卸费23元左右,运至广州港价格为794元吨;澳洲BJ动力煤价格指数价格为91.45美金/吨,国际海运费8美金/吨,17%增值税,港口装卸费34元左右,运至广州港折合人民币766元/吨,根据我们的跟踪测算,国内外电煤在广州港价差仅为28元/吨。

国内外焦煤唐山港价基本持平,考虑到购买国内煤可支付票据,国内煤相较进口煤占优。未来一段时间焦煤进口压力减少,钢厂减产压力加大:6月主流产地焦煤合同价普降50-100元,山西唐山跌幅靠前。国际焦煤价格近一个月反弹15美金左右,唐山港国内外价差已不明显。预计下一阶段,国内焦煤价格进口压力将减小或趋于平稳,但未来一段时间将经历国内钢铁厂减产的压力,预计焦煤合同价在海外价格企稳的情况下,继续大幅度下跌的概率已不大。

投资策略:

调整12年申万重点煤炭公司平均利润增速从15.3%至10.4%,逢低左侧吸纳优质品种。维持6月份月报观点,煤炭行业经济后周期特征开始显现,煤价在未来一个月继续承压下跌,整体看焦煤优于动力煤,坑口煤好于下水煤,下调整体盈利预测后煤炭股短期估值优势并不明显,政策放松预期对股价形成一定支撑,我们认为未来一段时间板块仍将以震荡为主,中报压力提前开始释放,建议投资者可逢低介入煤气化(淡化短期业绩,关注成长和转型),盘江(区域优势依旧),并同时关注冀中、平煤及潞安。

煤炭板块[板块指数:8701.74 涨跌:0.85%]

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