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政策效果不及预期焦炭重返跌势今时

发布时间:2019-09-29 11:00:39 阅读: 来源:防腐胶带厂家

政策效果不及预期焦炭重返跌势

一、行业的宏观逻辑

通常经济学上对“通缩”的定义来自三个方面:1、商品价格持续下跌;2、货币供给量连续下降;3、有效需求不足。下面笔者把这三个条件带入黑色板块对全产业链进行分析。

商品价格表现明显弱势。从跌幅来看,钢材价格在2013年1月后期,下跌速度逐渐超过CPI,表明以钢价为代表的地产经济、低端制造业经济仍处于快速的下跌趋势。

货币供应量增速处于明显的下降趋势,特别是M1、M2的增速下降。再回到黑色产业链上,整个行业目前都处于融资难的窘境之中,甚至可以用困境来形容。各商业银行早在2013年二季度,就已经开始大幅削减对钢企、矿商、焦化厂的经营性贷款。银行对待黑色产业的政策是,只要贷款收回就不会再发放新的贷款。

全国工业增加值增速同比截止今年9月为8.0%,而黑色金属行业工业增加值同比数据仅为6.9%,是08年经济危机以来的最低点。煤炭开采业的工业增加值同比更低,仅为1.3%,远弱于黑色金属产业。截止10月份,钢铁行业生产采购经理指数为42.2,连续三个月出现下降。

综上,尽管整个实体经济可能并未进入通缩周期。但对黑色行业的经济现象进行分析,可以看出至少是以房地产经济、低端制造业经济为代表的经济模式,已经确实处在通缩的状态之下。因此在可以推导出,黑色板块处于大级别、大周期的下跌走势之中,逢高做空是顺势操作。

二、焦煤、焦炭基本面分析

、焦煤基本面分析

从今年下半年开始,为解决煤炭行业困境政府采取了一系列政策措施。以国务院主导,国家发改委、能源局、煤监局和煤炭协会有关部门协同工作,建立了煤炭行业脱困工作联席会议制度,召开了多次联席会议和多部门协调会、座谈会,力求解决煤炭产量无序增长问题,控制煤炭进口量、改进考核机制等,最终实现行业健康平稳发展。联席会议规格之高、政策出台速度之快,前所未见。

2014年6月,《煤炭生产能力核定标准》和《煤炭生产能力管理办法》公布;2014年8月,《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》发布;2014年9月,《商品煤炭质量管理暂行办法》颁布;2014年10月,《关于实施煤炭资源税改革的通知》颁布;2014年10月9日,国务院关税税则委员会宣布调整进口煤关税,规定从2014年10月15日起,取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率,分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。

然而,截止本周进口政策运行接近三周时间,其效果并未对澳大利亚的装船数据有明显影响,澳大利亚煤炭进口量已经接近去年同期高点。

此外,资源税改政策落地,煤炭成本下降已成定局。财政部、国家税务总局[微博]日下发《关于实施煤炭资源税改革的通知》,明确今年12月1日起,在全国范围内实施煤炭资源税从价定率计征改革,同时清理相关收费基金。通过测算,山西省取消煤炭可持续发展基金后,吨煤税费成本下降约20元。

细细看来,上述所有的政策都是对供给端进行控制,即控制产能的投放。但是上诉一系列的政策并没有使得煤炭价格出现明显的反弹,反而当费改税出台后,却引起煤炭价格下跌,特别是焦煤价格,价格下跌很快弥补了费改的企业利润空间。从市场的表现就不难看出,出问题的不是供给端,而是需求。目前的政策光控制供给是不够的,提升需求才是当前市场价格启稳的主导原因。下面笔者就从需求对焦煤进行梳理。

焦煤平衡表,需求方面连续四个月出现下滑,9月份国内炼焦煤消费量为8277.8万吨供需缺口2.38万吨,为连续三个月后再次出现的供给过剩的现象。总体看,需求的下滑对价格影响较大。焦化厂开工率指标已经在高位维持了6个月,未来出现开工率下降是大概率事件。

供给方面,9月份炼焦精煤产量为4830.18万吨,较上月降低39万吨。但进口煤大幅增加66万吨,9月中国炼焦烟煤进口总量为450万吨,环比上升17.18%,总供应量反而呈现增加。

、焦炭基本面分析

全国钢厂从9月中旬开始进入减产,河北钢铁企业在10初开始逐步进入减产周期。势必对焦炭的四季度的用量产生影响,结合钢厂的产能下降早于焦化厂下降这一特点,未来一段时间焦炭的需求可谓雪上加霜。

从平衡表上看焦炭的供需形势比较于焦煤更加孱弱,焦炭总需求已经连续五个月出现减少的迹象。

三、焦煤、焦炭技术面分析

焦煤经过上月初的上涨之后,再次转入弱势。价格空头排列,均线有向下发散的趋势。价格横盘已经有三个多月,一旦价格选择方向,焦煤价格将进入新的波动区间。目前从下降三角形形态看,价格进一步跌破下沿的概率极大,远月1505合约的焦煤已经向下突破,新一轮的跌势已经确立。

焦炭经过10月份的反弹再次呈现弱势,1501价格相对持平,但远月合约1505的价格已经走出向下突破的走势。1505合约在跌破1085整数关口后出现加速,下降通道清晰,价格走势空头排列,反弹乏力,价格有进一步探底的动力。

四、焦煤、焦炭操作计划及风险预估

风险预估:

1、国家新出台的煤炭行业扶植政策,政策倾向于提振黑色产业链新的需求;

2、焦煤进口政策出现进一步调整,澳大利亚矿商申述失败,焦煤进口影响逐渐显现;

3、APEC会议中,全球性的新一轮经济刺激政策出台,影响商品价格。

综上,需密切关注行业政策上的新动向,及时调整交易持仓头寸与交易策略。

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